"Shein" (ชีอิน) ยักษ์ใหญ่ฟาสต์แฟชั่นจีน เผยมีแผนระดมทุนสูงสุด 1.77 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในการเสนอขายหุ้น IPO ในตลาดหุ้นฮ่องกงอย่างเป็นทางการวันนี้ ก่อนเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นวันที่ 1 กันยายนนี้  ขณะที่มูลค่าบริษัทลดลงเหลือเกือบ 2.7 หมื่นล้านดอลลาร์ ลดลงราว 70% จากจุดสูงสุดเมื่อ 4 ปีก่อน ท่ามกลางยอดขายที่ชะลอตัว ต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ภาษีนำเข้า และแรงกดดันด้านกฎระเบียบ

"Shein" (ชีอิน) ผู้ค้าปลีกแฟชั่นออนไลน์แบบฟาสต์แฟชั่นจากจีนซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในสิงคโปร์ เปิดเผยรายละเอียดการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก หรือ IPO ในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง โดยจะเสนอขายหุ้นเกือบ 280 ล้านหุ้น ในราคา 47.60-49.50 ดอลลาร์ฮ่องกงต่อหุ้น

หากกำหนดราคาที่ระดับสูงสุดของช่วงดังกล่าว Shein จะมีมูลค่าตลาดเกือบ 2.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 9.4 แสนล้านบาท ลดลงราว 70% จากมูลค่าสูงสุดเกือบ 1 แสนล้านดอลลาร์ในรอบระดมทุนส่วนตัวเมื่อปี 2022 และต่ำกว่ามูลค่า 6.4 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2023 และเดือนเมษายน 2024 อย่างมาก

บริษัทจะประกาศราคาเสนอขายสุดท้ายในวันที่ 31 สิงหาคม และเริ่มซื้อขายในตลาดหุ้นฮ่องกงวันที่ 1 กันยายน โดยการ IPO ครั้งนี้ได้รับการสนับสนุนจากธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่ของสหรัฐฯ ได้แก่ โกลด์แมน แซคส์, มอร์แกน สแตนลีย์ และ เจพีมอร์แกน

การเข้าตลาดหุ้นฮ่องกงเกิดขึ้นหลัง Shein ล้มเลิกความพยายามเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นนิวยอร์กและลอนดอนตลอดช่วง 4 ปีที่ผ่านมา ท่ามกลางการตรวจสอบด้านกฎระเบียบอย่างเข้มงวด โดยเฉพาะประเด็นเกี่ยวกับห่วงโซ่อุปทานและแนวทางการดำเนินธุรกิจ

Shein ซึ่งก่อตั้งขึ้นในปี 2008 เป็นหนึ่งในบริษัทฟาสต์แฟชั่นรายใหญ่ที่สุดของโลก มีลูกค้าในกว่า 150 ประเทศ และเป็นที่รู้จักจากเสื้อผ้าราคาถูก เช่น เดรสประมาณ 5 ดอลลาร์ และกางเกงยีนส์ประมาณ 10 ดอลลาร์ โดยอาศัยเครือข่ายโรงงานจำนวนมากในจีนที่สามารถผลิตสินค้าใหม่ตามกระแสแฟชั่นได้อย่างรวดเร็ว

อย่างไรก็ตาม การเติบโตของบริษัทเริ่มชะลอตัวลง โดย Shein คาดว่ารายได้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 จะเติบโตในระดับใกล้เคียงกับไตรมาสแรก ซึ่งขยายตัวเพียง 1.1% ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานคาดว่าจะลดลงเล็กน้อยจากไตรมาสแรก

ในไตรมาสแรกของปีนี้ Shein ขาดทุนสุทธิ 99 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับกำไร 395 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการยกเลิกข้อยกเว้นภาษีนำเข้าสินค้าพัสดุขนาดเล็กของสหรัฐฯ ซึ่งส่งผลให้รายได้ของ Shein ในตลาดสหรัฐฯ ลดลง 14.3%

บริษัทระบุว่า สินค้าที่มีต้นทางจากจีนซึ่งจำหน่ายผ่าน Shein และจัดส่งไปยังสหรัฐฯ ต้องเผชิญภาษีในอัตราระหว่าง 10% ถึง 87.5% ทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นอย่างมาก และบริษัทอาจต้องปรับขึ้นราคาสินค้าในตลาดสหรัฐฯ เพื่อชดเชยต้นทุนบางส่วน

นอกจากภาษีและต้นทุนที่สูงขึ้น Shein ยังเผชิญแรงกดดันจากการตรวจสอบด้านกฎระเบียบในสหรัฐฯ และยุโรป รวมถึงการสอบสวนของคณะกรรมาธิการการค้าสหรัฐฯ หรือ FTC การสอบสวนภายใต้กฎหมายบริการดิจิทัลของสหภาพยุโรป และคดีด้านการคุ้มครองข้อมูลส่วนบุคคลในฝรั่งเศสและไอร์แลนด์

Shein ยังเผชิญข้อกังวลเกี่ยวกับผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมและข้อกล่าวหาเรื่องการใช้แรงงานบังคับในห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งบริษัทปฏิเสธและยืนยันว่ามีนโยบาย “ไม่ยอมรับการใช้แรงงานบังคับโดยเด็ดขาด”

ด้านโครงสร้างการถือหุ้น หนังสือชี้ชวนระบุว่า หุ้นที่เสนอขายต่อประชาชนจะมีสิทธิออกเสียงเพียงหนึ่งในสิบของหุ้นที่ผู้ก่อตั้งถืออยู่ ส่งผลให้ผู้ร่วมก่อตั้ง 4 คน ได้แก่ สกาย หยางเทียน สวี, แม็กกี กู, มอลลี เหมียว และโทนี เหริน ยังคงควบคุมสิทธิออกเสียงประมาณ 90% ของบริษัท

Shein ระบุว่าจะนำเงินประมาณ 80% ที่ได้จากการ IPO ไปลงทุนพัฒนาเทคโนโลยี รวมถึงขยายแบรนด์และการดำเนินงานในตลาดโลก ขณะที่บริษัทตกลงจ่ายเงินสดสูงสุดประมาณ 3.5 พันล้านดอลลาร์ให้แก่นักลงทุนบางรายที่ถือหุ้นประเภทพิเศษจากการระดมทุนในช่วงก่อนหน้านี้

การ IPO ของ Shein ถือเป็นการเสนอขายหุ้นใหม่ครั้งใหญ่ที่สุดในฮ่องกงในปี 2026 และเป็นหนึ่งใน IPO ขนาดใหญ่ที่สุดของเอเชียในปีนี้ ขณะที่ข้อมูลของ LSEG ระบุว่า การเข้าจดทะเบียนใหม่ในตลาดหุ้นฮ่องกงระดมทุนรวมแล้วประมาณ 4.1 หมื่นล้านดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปี สูงกว่าสองเท่าของช่วงเดียวกันของปีก่อน

แม้ Shein จะมีลูกค้าที่ใช้งานอยู่ประมาณ 281 ล้านคน ณ สิ้นเดือนมีนาคม เพิ่มขึ้นกว่า 16% จากปีก่อน และมีคำสั่งซื้อรวมมากกว่า 1 พันล้านรายการ แต่การชะลอตัวของยอดขาย ต้นทุนการค้าที่เพิ่มขึ้น และการแข่งขันที่รุนแรงในตลาดอีคอมเมิร์ซทั่วโลก ทำให้นักลงทุนประเมินมูลค่าบริษัทต่ำกว่าระดับที่เคยได้รับอย่างมาก

ผู้เชี่ยวชาญมองว่า มูลค่าที่ลดลงสะท้อนการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของนักลงทุน จากเดิมที่พร้อมจ่ายเพื่อการเติบโตอย่างรวดเร็ว ปัจจุบันนักลงทุนให้ความสำคัญกับความสามารถของ Shein ในการรักษากำไร ท่ามกลางภาษีการค้า ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลที่เพิ่มขึ้นทั้งในสหรัฐฯ และจีน