रजत मेहरोत्रा
आर्थिक आणि आर्थिक तज्ञ

भारतातील गुंतवणुकीची चर्चा होताच शेअर बाजार, म्युच्युअल फंड आणि बँक एफडीचा विचार बहुतेक लोकांच्या मनात येतो, परंतु भारतीय आर्थिक व्यवस्थेचा एक अतिशय महत्त्वाचा भाग आहे ज्यावर गेल्या काही वर्षांपासून तुलनेने कमी चर्चा झाली आहे. हा भाग म्हणजे भारताचे रोखे किंवा कर्ज बाजार. आज बाजार एका ऐतिहासिक बदलातून जात आहे ज्याचा परिणाम येत्या काही वर्षांत सरकार, उद्योग, गुंतवणूकदार आणि संपूर्ण अर्थव्यवस्थेवर होऊ शकतो.

अलिकडच्या वर्षांत भारतीय सरकारी रोखे जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी अधिक सुलभ झाले आहेत. भारतातील काही सरकारी रोखे प्रमुख जागतिक बाँड निर्देशांकांमध्ये समाविष्ट आहेत. परिणामी, पेन्शन फंड, विमा कंपन्या, सार्वभौम संपत्ती निधी, केंद्रीय बँका आणि जगभरातील जागतिक मालमत्ता व्यवस्थापक भारतीय कर्ज बाजाराकडे आकर्षित होतात. हा केवळ परकीय भांडवलाचा ओघ नाही, तर भारतीय वित्तीय बाजाराच्या जागतिकीकरणाच्या दिशेने एक महत्त्वाचे पाऊल आहे.

विविध अंदाजानुसार, भारताच्या एकूण रोखे बाजाराची किंमत 230 ते 250 लाख कोटी रुपयांपेक्षा जास्त असल्याचे मानले जाते. यामध्ये सरकारी रोख्यांचा सर्वाधिक वाटा आहे, तर कॉर्पोरेट बाँड मार्केटचाही हळूहळू विस्तार होत आहे. असे असूनही, अनेक विकसित आणि उदयोन्मुख अर्थव्यवस्थांच्या तुलनेत भारतीय रोखे बाजारात विदेशी गुंतवणूकदारांचा वाटा अजूनही तुलनेने कमी आहे. त्यामुळे भारताच्या आर्थिक क्षेत्रासाठी ही पुढची मोठी संधी असल्याचे तज्ज्ञ मानत आहेत.

JPMorgan गव्हर्नमेंट बाँड इंडेक्स-इमर्जिंग मार्केट्स आणि ब्लूमबर्ग इमर्जिंग मार्केट लोकल करन्सी इंडेक्स यांसारख्या प्रमुख जागतिक निर्देशांकांमध्ये भारताचे सरकारी रोखे आधीच समाविष्ट केले गेले आहेत, जरी इतर काही जागतिक निर्देशांकांमध्ये पूर्ण समावेशाची प्रक्रिया अजूनही विविध ऑपरेशनल आणि नियामक सुधारणांवर अवलंबून आहे. तरीही हे स्पष्ट आहे की जागतिक कर्ज गुंतवणुकदारांसाठी भारत हे एक महत्त्वाचे ठिकाण बनत आहे.

परदेशी संस्थागत गुंतवणूकदारांच्या वाढत्या सहभागाचा पहिला परिणाम रोख्यांच्या मागणीवर होतो. जेव्हा रोखे खरेदी करणाऱ्या गुंतवणूकदारांची संख्या वाढते तेव्हा त्याची किंमत वाढते आणि उत्पन्न कमी होते. या परिस्थितीचा सरकार आणि कंपन्या दोघांनाही फायदा होऊ शकतो, कारण त्यांना तुलनेने कमी खर्चात भांडवल उभारण्याची संधी मिळते.

सरकारच्या कर्जाच्या खर्चावर सकारात्मक दबाव असल्यास पायाभूत सुविधा, रेल्वे, रस्ते, ऊर्जा, जल व्यवस्थापन आणि उत्पादन क्षेत्रात गुंतवणूकीला गती मिळू शकते. येत्या काही वर्षांत भारत जगातील प्रमुख आर्थिक शक्तींमध्ये सामील होण्याच्या दिशेने वाटचाल करत आहे. अशा परिस्थितीत विकास प्रकल्पांसाठी दीर्घकालीन भांडवलाची उपलब्धता अत्यंत महत्त्वाची ठरेल. ही गरज पूर्ण करण्यासाठी मजबूत रोखे बाजार महत्त्वाची भूमिका बजावू शकतो. या बदलाचा फटका केवळ सरकार किंवा कंपन्यांपुरताच मर्यादित राहणार नाही.

म्युच्युअल फंड गुंतवणूकदारांनाही याचा लाभ मिळू शकतो. गिल्ट फंड, टार्गेट मॅच्युरिटी फंड, कॉर्पोरेट बाँड फंड आणि भारत बाँड ईटीएफ यांसारख्या गुंतवणूक साधनांमध्ये गुंतवणूक करणाऱ्यांसाठी ही एक सकारात्मक संधी असू शकते. जर बाँडचे उत्पन्न कमी झाले, तर आधीच जारी केलेल्या बाँडच्या किमती वाढल्या आहेत, ज्यामुळे अनेक डेट फंडांच्या NAV मध्ये सुधारणा दिसू शकते.

परकीय भांडवलाच्या प्रवाहाचा आणखी एक संभाव्य परिणाम भारतीय रुपयावर होऊ शकतो, जेव्हा परदेशी गुंतवणूकदार भारतीय रोखे खरेदी करतात तेव्हा त्यांना रुपयाची गरज भासते, त्यामुळे भारतीय चलनाची मागणी वाढते, असे म्हणणे योग्य ठरणार नाही की यामुळे रुपया मजबूत होईल, कारण चलनाची दिशा अनेक घटकांवर अवलंबून असते ज्यात तेलाच्या किमती, व्यापार तूट आणि डॉलरची जागतिक बँकांची वाढ आणि जागतिक बँकांची आर्थिक वाढ

विदेशी गुंतवणुकीचा ओघ रुपयावरील दबाव कमी करण्यासाठी आणि बाह्य स्थिरता सुधारण्यासाठी उपयुक्त ठरू शकतो, परंतु या कथेची आणखी एक बाजू आहे, ज्याकडे दुर्लक्ष करता येणार नाही. परदेशी गुंतवणूकदार संधीच्या शोधात येतात आणि जोखीम वाढल्यास ते वेगाने बाहेर पडू शकतात. जर अमेरिकेत व्याजदर वाढले, जागतिक आर्थिक मंदीची भीती निर्माण झाली किंवा भू-राजकीय तणाव वाढला, तर परदेशी गुंतवणूकदार भारतीय रोखे बाजारातून निधी काढून घेऊ शकतात. अशा स्थितीत रोख्यांच्या किमतीत घट आणि उत्पन्नात वाढ दिसू शकते. (ही लेखकाची वैयक्तिक मते आहेत)